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美的電器:多品種優勢逐步顯現

時間:2011/4/4 17:40:53 來源:

  美的電器空調產品市場份額保持在市場前兩位,冰箱和洗衣機產品銷售快速增長,由于空調8月和9月的旺銷,公司良好的勢頭略超出我們的預期。

  公司在 2010年前三季度實現了60.31%的高增長,其中三季度實現收入181.34億元,同比增長68.59%,高于二季度的增速。一方面,公司空調、冰箱、洗衣機三大業務組合的競爭優勢已逐步凸顯;另外一方面,國家刺激消費政策也激發了市場購買熱情,天氣因素也使得空調淡季不淡,流通渠道補庫存也是一個有利因素。

  從中長期來看,公司目前具備完美的產品組合結構,今年家用空調收入規模在300-400億元,是現金牛產品,未來將保持20%-30%的增長速度;中央空調、冰箱和洗衣機將是公司的明星產品,未來1-2年將保持50%的增長。

  公司的渠道優勢和多產品模式優點逐步顯現。公司大幅減少了市級代理、地級代理,減少了中間環節,大幅提高了產品競爭力和周轉效率。另外,公司的空冰洗組合構成的多產品模式使得制造商和銷售商共贏,由于家電產品有季節因素,多產品組合也使得經銷商加快了資金周轉,減少了淡季閑置,多品模式深受銷售商歡迎。

  美的電器是我們大力推薦的品種,公司連續入選我們9月和10月的投資組合,從目前來看,大幅跑贏行業指數,預計公司2010-2012年每股收益為1.04元、1.26元和1.53元,目前的估值為18.27X、15.14X和12.4X,維持給予公司“推薦”評級。




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